上半年最离谱游戏公司：疯狂买币，股价涨200%，利润是收入三倍
文 | DataEye
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上半年涨幅最高的游戏股诞生！
游戏财经汇整理了40家游戏股上半年的股价涨跌幅，发现：
博雅互动累计涨幅接近200%，赶超心动（涨幅84.51%）、哔哩哔哩（涨幅35.58%）和腾讯（涨幅27.93%），跻身上半年涨幅最高的游戏股！
来源：雪球
这家向来低调的游戏股，上半年股价涨幅为何这么猛?
2024年H1游戏股盘点：博雅互动、心动、B站领涨，仅7支涨幅为正
2024年上半年，游戏股表现如何？
游戏财经汇统计了40家港股和A股游戏股上半年的累计涨幅，发现：
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来源：wind；游戏财经汇制图
1、2024年上半年游戏股整体表现低迷，40支游戏股中只有7支累计涨幅为正数，占比约18%；33支游戏股累计涨幅为负数，其中16支累计跌幅超过30%。
2、从涨幅来看，博雅互动、心动公司、哔哩哔哩、创梦天地、腾讯上半年累计涨幅位居前五。
其中，博雅互动年内累计涨幅接近200%，最高涨幅超过300%；心动公司涨幅超60%，哔哩哔哩港股涨幅超45%，腾讯、创梦天地超过25%。
博雅互动股价大幅飙升主要由于公司大举进军Web3赛道，此外公司23年及24Q1业绩也超预期。博雅互动不仅狂囤比特币、以太坊，还投资了Web3资产数据平台RootData。
心动公司、B站股价大涨是因为上半年推出了爆款游戏。
由于《出发吧麦芬》流水持续走高，心动公司股价最高涨幅约150%。而B站在《三国：谋定天下》上线当天，美股涨超13%，H股涨超5%。
3、AIGC概念股集体回落，资本市场的关注点从概念炒作转向了对产品的关注。
今年来，去年的AIGC概念股集体回落，代表公司包括天娱数科、凯撒文化、世纪华通等。
2023年，受益于AIGC技术的浪潮，A股和港股市场中涨幅居前的游戏股大多为ChatGPT、AIGC概念股。
到了2024年，尽管Sora和GPT-4o的发布带动了游戏板块的短期热潮，但这种基于概念的炒作并不持久。
总的来看，资本市场越来越重视企业的实际业绩和产品力，那些勤勤恳恳打磨产品的游戏公司，其股价表现更为稳健。
但是，博雅互动，业绩表现并无太大惊喜，为何涨幅位居游戏板块之首？
大举入局Web3：半年狂囤上千枚比特币，数字资产价值10亿
实际上，比特币不断上行的走势是博雅互动股价暴涨的催化剂。
自年初的42273.3美元至今，比特币年内价格涨幅超过30%，最高涨幅达43%。
来源：百度股市通
博雅互动于2023年开始布局Web3领域，大力投入Web3游戏产品的研发及Web3相关基础设施的建设，并开始购买和储备加密货币（主要为比特币BTC及以太币ETH）。
博雅互动在Web3领域的布局可谓疯狂。在半年多的时间里，博雅互动狂囤了上千枚比特币及上万枚以太币。
根据公司一季报，截至2024年3月底，博雅互动数字资产公平值约为10亿元，主要包括比特币、以太币及泰达币。公司持有约1194枚比特币，平均成本约43100美元/枚，持有约15182枚以太币，平均成本约2756美元/枚。
进入Q2，博雅互动仍在狂扫数字货币，且购买数字货币的成本水涨船高。
来源：公司官网
在购买价格方面，博雅互动曾表示，公司将根据加密货币的市场和价格情况酌情进行购买，购买相关加密货币所支付溢价的最高百分比，将不超市场价的10%。此外，公司将以现金支付的形式购买加密货币，资金主要来源为闲置现金储备。
截至2024年3月底，博雅互动现金流状况良好，持有定期存款超3亿、银行及现金结余超7亿。
来源：公司财报
博雅互动官网显示，截至5月23日，博雅互动持有约1956枚比特币，平均成本约50805美元/枚；持有约15222枚以太币，平均成本约2756美元/枚。
来源：公司官网
截至7月15日上午11点，比特币的最新价格已经突破6.25万美元/枚，以太币价格突破了3300美元/枚。由此计算，按照公司5月23日公布的加密货币数量，博雅互动目前持仓价值已达1.7亿美元，约折合人民币12.34亿。公司已在比特币上浮盈约2287万美元，在以太币浮盈约828万美元，共计浮盈约3115万美元，折合人民币约2.26亿元。
值得关注的是，目前博雅互动的市值在11亿港币左右。也就是说目前公司数字资产价值已经超过了市值。
比特币价格波动性较大，博雅互动大量持有比特币存在较高的风险。
目前博雅互动持有的比特币、以太币的平均成本已经超过市场价的8成。一旦比特币价格走势恶化，如比特币价格跌破50000美元/枚，博雅互动资产将面临剧烈波动，短期内可能出现大幅度的亏损。
不过，博雅互动在Web3领域的布局非常坚决。公司在财报中多次提及，要将公司打造成纯粹、领先的Web3上市公司。
根据公司2023年财报，2024年博雅互动将进一步加大Web3游戏产品的研发力度，持续丰富游戏产品的内容和玩法，并不断完善游戏功能和基础设施建设，努力提升用户体验，持续探索游戏产品，特别是Web3游戏产品的运营模式，在产品精细化和运营多元化方面精耕细作，打造高品质的棋牌游戏产品、竞技赛事产品和行业领先的Web3游戏产品，并将在巩固现有市场的基础上，继续加大力度拓展海外市场。
今年4月，博雅互动与Pacific Waterdrip Digital Asset Fund SPC(太平洋水滴数字资产基金独立投资组合公司)签订认购协议，向其投资100万美元。根据投资基金提供的信息，该基金主要用于投资元宇宙、不可替代代币(NTF)及Web3基础设施的区块链项目。
除了投资该基金，博雅互动还将与Pacific Waterdrip在Web3游戏开发和比特币生态领域展开战略合作。
值得一提的是，博雅互动董事会主席戴志康，在区块链及Web3领域具有丰富的经验，于2014年投资了北京火币天下网络技术有限公司（HTX（火必交易平台）的前身）。据媒体报道，戴康在火币网上的投资收益超过了10亿美元。
鉴于戴志康在Web3领域的丰富经验，公司决定全面进军Web3市场，All in Web3，似乎也不难理解了。
游戏业务：95%收入来自海外，德州扑克贡献大部分收入
尽管Web3业务为公司带来了丰厚的收益，但游戏业务仍是公司长期发展的基石。博雅互动游戏业务表现如何？
博雅互动是一家网络棋牌游戏公司，主攻海外市场。
过去3年，博雅互动收入和净利润稳步增长。2023年博雅互动收入约3.95亿元，同比增长5.1%，归母净利润约1.17亿元，同比增长82.5%。
来源：公司财报；游戏财经汇制图
2024年第一季度，博雅互动收入约1.085亿元，同比增长14%，归母净利润约3.52亿元，同比增长超10倍！
Q1，博雅互动净利润大幅增长主要由于数字资产公平值增加。
截至2024年3月底，博雅互动获得数字资产公平值收益约为3.53亿元，折合约3.80亿港币。
若撇除数字资产及股权投资合伙企业等金融资产之公平值变动等非经营一次性因素影响，2024Q1，博雅互动未经审计非国际财务报告准则经调整纯利同比增加约7%。
博雅互动主要产品是《德州扑克》系列，收入占比超6成，其余收入来自《其他棋牌》系列。
来源：公司财报；游戏财经汇制图
根据财报披露的产品ARPPU，博雅互动《德州扑克》系列的用户付费能力较强，远超《其他棋牌》系列。
2024Q1，《德州扑克》系列网页版付费玩家平均收益（ARPPU）达5339.8元，同比增长65.4 %，环比增长12.5%；《其他棋牌》系列移动版的ARPPU只有78.8元，网页版则只有0.3元。
来源：公司财报；游戏财经汇制图
过去3年，博雅互动超95%收入来自海外市场。2024Q1，海外市场收入增长13.8%达1亿元。
来源：公司财报；游戏财经汇制图
博雅互动营销费用占比不高，游戏产品不强依赖于买量。
根据DataEye-ADX海外版，博雅互动海外公司Boyaa投放素材量不高，单日最高投放素材量不过100多组。
来源：DataEye-ADX海外版
过去3年，博雅互动销售费用率占比在10%左右。
2024年第一季度，博雅互动的销售及市场推广开支约730万元，同比减少29.1%，主要由于广告及推广活动开支减少。
来源：公司财报；游戏财经汇制图
截至2023年底，博雅互动共有233名主要在中国境内任职的全职员工。其中，193名员工负责游戏开发及运作职能、29人负责游戏支持及11人负责行政及高级管理职能。
总的来看，博雅互动员工人数不多，但人效并不算低。粗略计算，博雅互动2023年人均创收约170万。
与行业第一梯队公司对比，三七2023年人均创收约480万，吉比特2023年人均创收约289万，博雅互动人均创收已达到三七的35%，吉比特的近6成。
上半年，由于比特币价格持续走高，博雅互动的股价也不断飞涨，曾经股价3天飙涨143%，年内最高涨幅超300%，成为上半年涨幅最高的游戏股。
为吸引更多投资者，博雅互动董事会已采纳新股息政策并宣布，未来五年内，将持续每年以不低于20%的比例向持股者分配当年的经营纯利，以及对购买加密资产所获增值收益以每年不低于5%的比例进行分红。
据了解，博雅互动最终想对标的是美股加密货币第一股微策略(Microstrategy)。这家公司2023年以来股价上涨了八倍多，最高市值接近400亿美金，目前市值接近250亿美元。
来源：雪球
博雅互动有望成为中国版“Microstrategy”吗？
博雅互动在资本市场的表现，只是昙花一现，还是能持续火爆？我们将持续关注。
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